作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

自2024年董事長(zhǎng)調(diào)整后，中外合資險(xiǎn)企同方全球人壽“調(diào)兵遣將”勢(shì)頭不減。領(lǐng)導(dǎo)班子持續(xù)“異動(dòng)”背后，增收不增利。3年凈利合計(jì)僅1.05億元。

業(yè)績(jī)萎靡，連帶股權(quán)不穩(wěn)。同方全球人壽成立22載，歷經(jīng)2代中方股東卻接二連三謀求退出。

董監(jiān)高大洗牌

2025年1季度，同方全球人壽一連6位高管職務(wù)相繼變動(dòng)，再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

具體看，同方全球人壽1名新任高管任曉澍總經(jīng)理助理任職資格獲批。3名高管“減負(fù)”，副總經(jīng)理王前進(jìn)卸任董事會(huì)秘書一職；郭新和吳爍分別卸任總公司副總經(jīng)理和總經(jīng)理助理，擔(dān)任上海分公司和天津分公司總經(jīng)理。2名原副總經(jīng)理丁子琴和彭勃，分別調(diào)任公司董事會(huì)秘書和首席團(tuán)險(xiǎn)事業(yè)執(zhí)行官。

此次人事調(diào)整或來自于同方全球人壽董事長(zhǎng)變更帶來的余震。自2024年10月起，同方全球人壽近10年來首次更換董事長(zhǎng)，隨之公司人事架構(gòu)發(fā)生重大變動(dòng)，董監(jiān)高調(diào)整進(jìn)入密集期。

同方全球人壽原董事長(zhǎng)王林，曾任中意財(cái)險(xiǎn)、中意人壽、中意資管董事長(zhǎng)等職。于2014年加入同方全球人壽，同年12月?lián)味麻L(zhǎng)一職，在職近10年。雖已卸任董事長(zhǎng)，但并未就此離開同方全球人壽，仍保留董事一職。

同方全球人壽新任董事長(zhǎng)陳尚文，來自外資股東荷蘭全球人壽保險(xiǎn)集團(tuán)。有30余年國(guó)際金融行業(yè)及綜合經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，曾在美國(guó)博思艾倫漢米爾頓咨詢控股公司、荷蘭銀行、澳新銀行等海外公司任職。進(jìn)入荷蘭全球人壽保險(xiǎn)集團(tuán)后相繼擔(dān)任國(guó)際業(yè)務(wù)首席策略官及業(yè)務(wù)拓展負(fù)責(zé)人等職務(wù)。

同方全球人壽董事長(zhǎng)變更同時(shí)，公司董事會(huì)架構(gòu)調(diào)整，增設(shè)副董事長(zhǎng)1名為張園園，來自中方股東同方股份一方。曾任同方股份證券董事會(huì)秘書、總裁助理等職務(wù)。

2024年同方全球人壽董事會(huì)換屆。董事長(zhǎng)陳尚文，副董事長(zhǎng)張園園，董事王林、夏濤、Marco Baptist Arie Keim和Patrick Curtin，獨(dú)立董事李培育、吳治富、陳秉正，監(jiān)事會(huì)主席劉威，監(jiān)事王思雅，職工監(jiān)事范京。

同時(shí)，2024年同方全球人壽4位高管任職資格獲批。總精算師季細(xì)軍負(fù)責(zé)產(chǎn)品精算；副總經(jīng)理、合規(guī)負(fù)責(zé)人趙磊分管法律合規(guī)部；副總經(jīng)理童伯寧分管市場(chǎng)及產(chǎn)品精算；首席風(fēng)險(xiǎn)官楊雪蓮晉升總經(jīng)理助理，分管風(fēng)險(xiǎn)管理部、營(yíng)運(yùn)部/消保部。

同方全球人壽董監(jiān)高大換血，中外股東席位占比相對(duì)均衡。在董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中，外資股東占4席，董事長(zhǎng)陳尚文、董事Marco Baptist Arie Keim和Patrick Curtin，監(jiān)事王思雅；中方股東占3席，副董事長(zhǎng)張園園、董事夏濤、監(jiān)事主席劉威。

目前，公司高管團(tuán)隊(duì)11人，架構(gòu)為“1總5副2總助”。中外股東方各占1席，其中副總經(jīng)理童伯寧具有外資股東背景，副總經(jīng)理趙磊長(zhǎng)期供職于同方股份旗下公司。

中方股東2度“清倉(cāng)”

同方全球人壽中外股東勢(shì)均力敵背后，承載著中方股東謀求退出無果后的失落。

同方全球人壽成立于2003年，前身為海康人壽。最初由中海油與荷蘭全球人壽保險(xiǎn)集團(tuán)出資設(shè)立，雙方各持半數(shù)股權(quán)。由于同方全球人壽多年持續(xù)財(cái)務(wù)虧損，中海油謀求退出。2014年清華系央企同方股份受讓中海油全部股權(quán)，并于2015年正式更名為同方全球人壽。

但在經(jīng)歷了“7年之癢”后，同方股份萌生退意，曾兩度試圖“清倉(cāng)”所持同方全球人壽股權(quán)。

2022年8月，同方股份為聚焦主業(yè)，公開“叫賣”同方全球人壽50%股權(quán)，首次掛牌價(jià)為62.5億元。同年末，同方股份再度公開掛牌轉(zhuǎn)讓該筆股權(quán)，此次底價(jià)在原有價(jià)格基礎(chǔ)上打了9.2折，為57.66億元。但兩度股權(quán)轉(zhuǎn)讓，均因未征集到意向受讓方而終結(jié)。

2023年，同方股份在第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗后表示，后續(xù)公司將在與外方股東友好協(xié)商的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進(jìn)與潛在意向方的溝通。這意味著同方全球人壽的股權(quán)交易或?qū)⒗^續(xù)推進(jìn)。

同方股份之所以執(zhí)著于對(duì)同方全球人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓，與其自身業(yè)績(jī)不佳不無關(guān)系。同方股份主營(yíng)核技術(shù)應(yīng)用、智慧能源、數(shù)字信息等科技實(shí)業(yè)。近年公司多元化布局耗費(fèi)精力，受主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱等因素影響，導(dǎo)致其盈利能力有明顯下滑。

2019-2024年，同方股份營(yíng)收230.4億元、259.07億元、284.56億元、237.61億元、288.33億元、168.02億元，同比增速分別為-7.22%、12.44%、9.84%、-16.50%、21.35%、-41.73%。

同期，同方股份歸母凈利潤(rùn)分別為2.98億元、1.03億元、-18.79億元、-7.72億元、-7.65億元、1.41億元。

近年，同方股份營(yíng)收起伏大，歸母凈利連續(xù)虧損3年。雖然2024年勉強(qiáng)扭虧為盈，但當(dāng)年同方股份歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)仍虧損9.63億元，這意味著公司對(duì)非經(jīng)常性損益依賴較大，核心業(yè)務(wù)盈利能力有待提升。

值得注意的是，2025年1季度，同方股份營(yíng)收凈利雙降。營(yíng)收20.19億元，較2024年同期降幅超3成；歸母凈利虧損2.88億元，較2024年同期-1.59億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

資產(chǎn)負(fù)債久期缺口擴(kuò)大

中方股東接二連三謀求退出，與同方全球人壽盈利能力較差也不無關(guān)系。

同方全球人壽注冊(cè)資本金由最初的2億元，攀升至如今的26.3億元，股東方投入了不少心血。但公司“吸金”能力卻始終落后一步，這或許也是股東出走、高管洗牌的深層原因。

作為一家成立22年的老牌合資險(xiǎn)企，早期同方全球人壽無論從保費(fèi)規(guī)模還是盈利能力方面，成長(zhǎng)較為緩慢。2009-2016年，公司保費(fèi)收入從未踏上20億臺(tái)階。期間凈利多虧損，僅2個(gè)年度實(shí)現(xiàn)盈利。

直至2017年后，同方全球人壽業(yè)績(jī)迎來質(zhì)的飛躍。但近年公司增收不增利問題日益突出。

2017-2024年，同方全球人壽保費(fèi)收入規(guī)模一路高歌，分別為26.99億元、36.81億元、50.52億元、61.89億元、65.11億元、70.74億元、81.75億元、87.37億元。且向好趨勢(shì)還在延續(xù)，2025年1季度，公司規(guī)模保費(fèi)同比増速14.41%，環(huán)比較上季度增長(zhǎng)7.9個(gè)百分點(diǎn)。錄得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入37.27億元，較2024年同期增長(zhǎng)14.82%。

反觀，同方全球人壽凈利并不樂觀，分別為0.05億元、1.33億元、2.58億元、4.26億元、2.68億元、0.38億元、0.31億元、0.36億元。雖然自2017年起保持了多年盈利，但自2020年后盈利呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。尤其近3年公司凈利之和才1億元。

究其原因，主要受750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線下行等因素影響，2024年同方全球人壽提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金大增，較2021年大幅增長(zhǎng)超7成，達(dá)60.42億元。同時(shí)，受部分產(chǎn)品滿期給付壓力，2024年賠付支出較2021年同比增長(zhǎng)61.56%，達(dá)19.08億元。

2022-2024年，同方全球人壽在資產(chǎn)回報(bào)率方面同樣呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。凈資產(chǎn)收益率分別為1.99%、0.95%、0.68%；總資產(chǎn)收益率為0.24%、0.09%、0.09%。得益于存量可供出售金融資產(chǎn)中的債券公允價(jià)值上升，同方全球人壽錄得綜合投資收益率17.38%，很大程度緩解了部分盈利壓力，不然凈利會(huì)更為慘淡。

2025年1季度，隨著市場(chǎng)回調(diào)同方全球人壽綜合投資收益率再度告負(fù)為-0.66%，凈利虧損2.75億元。

值得注意的是，2020-2024年同方全球人壽資產(chǎn)負(fù)債有效久期缺口持續(xù)擴(kuò)大，分別為6.73年、8.14年、8.83年、9.06年、12.31年。這表示險(xiǎn)企在資產(chǎn)和負(fù)債的期限匹配上存在顯著的不平衡，可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)增加。

在利率下行并長(zhǎng)期處于低位時(shí)，資產(chǎn)久期小于負(fù)債久期會(huì)對(duì)險(xiǎn)企的長(zhǎng)期盈利能力和償付能力產(chǎn)生重大負(fù)面影響。至于產(chǎn)生這一情形的原因，是長(zhǎng)期險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債久期較長(zhǎng)，而市場(chǎng)上可獲得的期限較長(zhǎng)的投資資產(chǎn)品種相對(duì)較少所致。

目前“低利率 + 資產(chǎn)荒”情形下，同方全球人壽未來投資收益或許會(huì)面臨一定壓力，利差損風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)關(guān)注。為應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，同方全球人壽計(jì)劃調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大分紅險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售，配置較大比例長(zhǎng)久期債券等方式來緩解。

有意思的是，恰是這5年暴露了同方全球人壽產(chǎn)品策略搖擺不定盲點(diǎn)。長(zhǎng)期以來，公司保費(fèi)收入來源以壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)為主。細(xì)化壽險(xiǎn)來看，以普通壽險(xiǎn)和分紅壽險(xiǎn)為主。2020-2024年，同方全球人壽普通壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)比例分別為29.31%、33.82%、41.01%、47.99%、37.61%。同時(shí)，分紅壽險(xiǎn)保費(fèi)占比分別為16.79%、10.32%、6.90%、6.07%、19.70%。

可見，同方全球人壽普通壽險(xiǎn)地位顯著高于分紅壽險(xiǎn)。即便公司2020年就已定下增加分紅保險(xiǎn)占比產(chǎn)品策略，但事實(shí)上分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占比卻逐年下滑，直至2024年分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)246.98%，才打破固有局面。

目前，對(duì)于同方全球人壽新的董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)而言，中外股東話語(yǔ)權(quán)相當(dāng)，如何處理兩者在經(jīng)營(yíng)理念上的沖突和管理上的矛盾，格外考驗(yàn)管理層雙商。再者業(yè)績(jī)壓力懸頂，能否優(yōu)化資產(chǎn)配置，結(jié)合市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)在規(guī)模和效益間尋求穩(wěn)健平衡，值得關(guān)注。

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