友邦保險(xiǎn)靚麗業(yè)績(jī)背后的“雖然…但是…”
摘要:友邦人壽高管變陣
作者:宋涵
出品:全球財(cái)說(shuō)
3月14日,港股上市險(xiǎn)企友邦保險(xiǎn)(01299. HK)率先發(fā)布2024年報(bào)。整體看,在一輪輪回購(gòu)下,友邦保險(xiǎn)業(yè)績(jī)與股價(jià)的“詭異背離”還在持續(xù)。
2024年,友邦保險(xiǎn)交出靚麗業(yè)績(jī),隱憂仍藏背后。
純利雖然同比大增超8成,但是更多源于低基數(shù);核心指標(biāo)新業(yè)務(wù)價(jià)值雖然取得兩位數(shù)增長(zhǎng),但是增速卻現(xiàn)大幅下滑;所有報(bào)告分部新業(yè)務(wù)價(jià)值雖然均取得兩位數(shù)增長(zhǎng),但是區(qū)域分化明顯,主要依賴中國(guó)市場(chǎng)。
值得注意的是,友邦保險(xiǎn)全資子公司友邦人壽正在經(jīng)歷高管變陣,凈利潤(rùn)止住下滑趨勢(shì),可持續(xù)盈利能力仍值得關(guān)注。
靚麗業(yè)績(jī)背后的“雖然…但是…”
2024年,友邦保險(xiǎn)值得“吹噓”的業(yè)績(jī)之一,便是稅后營(yíng)運(yùn)溢利。不論是在年報(bào)中,還是全年業(yè)績(jī)會(huì)議中,這組數(shù)字一直被突出顯示。
2024年,友邦保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)稅后營(yíng)運(yùn)溢利為66.05億美元,同比增長(zhǎng)約6.31%。這也基于2023年出現(xiàn)下滑后,才顯出上升較為明顯。
其實(shí)自2022年起,友邦保險(xiǎn)稅后營(yíng)運(yùn)溢利也出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力,2021年至2023年,其稅后營(yíng)運(yùn)溢利分別為64.09億美元、64.21億美元、62.13億美元。若與2022年相比,2024年友邦保險(xiǎn)稅后營(yíng)運(yùn)溢利僅能算是微漲,不足3%。
與此同時(shí),友邦保險(xiǎn)特意強(qiáng)調(diào)其每股稅后營(yíng)運(yùn)溢利為59.7美仙,同比上升12%。
此前友邦保險(xiǎn)曾公布一項(xiàng)優(yōu)化資本管理政策,將每股稅后營(yíng)運(yùn)溢利自2023年至2026年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率目標(biāo)定位9%-11%,以2024年表現(xiàn)來(lái)看,友邦保險(xiǎn)表示實(shí)現(xiàn)目標(biāo)進(jìn)展順利。
雖然,每股稅后營(yíng)運(yùn)溢利的大幅提升,但這是基于友邦保險(xiǎn)持續(xù)回購(gòu)注銷股權(quán),2024年初至年末其已發(fā)行普通股數(shù)量由113.99億股降至108.32億股。
回看2022年3月11日,友邦保險(xiǎn)發(fā)布公告表示,在未來(lái)三年透過(guò)于公開市場(chǎng)回購(gòu)普通股向股東返還高達(dá)100億美元的資本。至2025年2月12日,友邦保險(xiǎn)宣布已通過(guò)場(chǎng)內(nèi)回購(gòu)?fù)瓿煽傆?jì)14.09億股股份的回購(gòu),此次股份回購(gòu)計(jì)劃的總價(jià)值約為120億美元。
雖然,友邦保險(xiǎn)在年報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)年內(nèi)通過(guò)派付股息和股份回購(gòu)計(jì)劃向股東返還約65億美元,提升股東回報(bào),但是在股價(jià)表現(xiàn)上卻差強(qiáng)人意。
2022年3月11日,友邦保險(xiǎn)股價(jià)(前復(fù)權(quán))為77.20港元/股,而至2025年2月12日公告日,其股價(jià)卻跌至51.70港元/股。
而后,友邦保險(xiǎn)在發(fā)布2024年全年業(yè)績(jī)的同時(shí),宣布開啟新一輪16億美元的股份回購(gòu),預(yù)期于2025年內(nèi)完成,該回購(gòu)金額低于市場(chǎng)及高盛預(yù)期的20億美元。
此外,其實(shí)對(duì)于友邦保險(xiǎn)而言,純利表現(xiàn)數(shù)據(jù)更好,可為何其一直提及稅后營(yíng)運(yùn)溢利?
如果說(shuō),營(yíng)運(yùn)溢利代表公司主要業(yè)務(wù)活動(dòng)的盈利能力,那么純利則代表真實(shí)的收益能力。
2024年,友邦保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)純利68.36億美元,同比增長(zhǎng)81.62%。但這是此前兩年的業(yè)績(jī)低基數(shù),2022年、2023年純利分別為33.31億美元、37.64億美元,調(diào)整前2022年的同比降幅則高達(dá)96.20%。
所以,將時(shí)間線拉長(zhǎng),2024年純利即便高增長(zhǎng),但較2021年時(shí)的74.27億美元,尚處于恢復(fù)期。
另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),就是保費(fèi)及新業(yè)務(wù)價(jià)值。
2024年,雖然友邦保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模、新業(yè)務(wù)價(jià)值有較大增長(zhǎng),總加權(quán)保費(fèi)增長(zhǎng)至413.98億美元、年化新保費(fèi)開創(chuàng)新高,但是增速卻起伏不定且較上年明顯放緩。
2015年-2024年的十年間,友邦保險(xiǎn)的年化新保費(fèi)分別為39.91億美元、51.23億美元、60.92億美元、67.70億美元、65.85億美元、52.19億美元、56.47億美元、54.07億美元、76.50億美元、86.06億美元。
可以說(shuō),友邦保險(xiǎn)在經(jīng)歷高峰低谷后,正在進(jìn)入新的爆發(fā)期,只是與2016年的爆發(fā)有所不同。
回看2016年數(shù)據(jù),年化新保費(fèi)的爆發(fā)式增長(zhǎng)主要源于中國(guó)香港提升帶動(dòng),彼時(shí)香港為22.94億美元,而中國(guó)內(nèi)地僅為6.21億美元。
在看2024年,中國(guó)內(nèi)地的年化新保費(fèi)已達(dá)到21.68億美元,而香港地區(qū)則為26.09億美元,驅(qū)動(dòng)力不再。上述兩個(gè)市場(chǎng)便占到年化新保費(fèi)的55.51%。
再看新業(yè)務(wù)價(jià)值,2024年友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)47.12億美元,同比增長(zhǎng)16.81%,高盛表示略低于市場(chǎng)預(yù)期的48億美元,且第四季銷售額略低。雖然表現(xiàn)不俗,但縱向來(lái)看,友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速遠(yuǎn)不及2023年的30.47%。
同期,友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,近3年該指標(biāo)分別為57.0%、52.6%、54.5%,波動(dòng)明顯。
細(xì)分來(lái)看,中國(guó)香港新業(yè)務(wù)價(jià)值為17.64億美元,中國(guó)內(nèi)地同比增長(zhǎng)20%至12.17億美元,兩地新業(yè)務(wù)價(jià)值占整體規(guī)模比例為63.26%。
雖然,友邦保險(xiǎn)一直強(qiáng)調(diào)自身是最大的泛亞地區(qū)獨(dú)立上市人壽保險(xiǎn)集團(tuán),覆蓋18個(gè)市場(chǎng),但是目前來(lái)看,仍嚴(yán)重依賴于中國(guó)香港和內(nèi)地。
這也讓市場(chǎng)及投資者產(chǎn)生疑問(wèn),“中國(guó)內(nèi)地是否具備增長(zhǎng)持續(xù)性”?
友邦保險(xiǎn)表示,自身別樹一幟的策略已成功滿足中產(chǎn)及富??蛻舻呢?cái)務(wù)保障需求,并于2024年上半年在四川和湖北的三個(gè)主要城市開始分公司,代理渠道新增招募增長(zhǎng)達(dá)18%,活躍代理人增長(zhǎng)9%,對(duì)于長(zhǎng)期可持續(xù)性信心十足。
頻繁引入平安系高管背后的持續(xù)擴(kuò)張
友邦人壽作為其在內(nèi)地的全資子公司,亦是中國(guó)內(nèi)地首家外資獨(dú)資人身保險(xiǎn)公司,其經(jīng)營(yíng)情況備受市場(chǎng)關(guān)注。
近期,友邦人壽經(jīng)歷了“分改子”后的首次高層變陣。
2024年11月,友邦保險(xiǎn)宣告,李源祥卸任友邦人壽董事長(zhǎng)一職,將繼續(xù)擔(dān)任友邦保險(xiǎn)集團(tuán)首席執(zhí)行官兼總裁。
李源祥曾是友邦重金禮聘到友邦人壽出任“分改子”后的首任董事長(zhǎng),其最新薪酬高達(dá)9505.75萬(wàn)元。
幾日后,友邦保險(xiǎn)又一則人事任命披露,任命友邦人壽總經(jīng)理張曉宇為友邦保險(xiǎn)區(qū)域首席執(zhí)行官,負(fù)責(zé)中國(guó)內(nèi)地、韓國(guó)、越南業(yè)務(wù)。還將出任集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)成員,向李源祥匯報(bào)工作。
2025年1月,金融監(jiān)管總局一紙批文下達(dá),核準(zhǔn)張曉宇出任友邦人壽董事長(zhǎng)一職,靴子落地。
張曉宇是北美精算師出身,目前的職業(yè)生涯幾乎均是在友邦度過(guò),見證了友邦人壽“分改子”,具有豐富的中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。據(jù)悉,張曉宇升任董事長(zhǎng)后,友邦人壽首席執(zhí)行官職務(wù)將由平安人壽原總經(jīng)理余宏接任。
余宏是平安老將,也是平安人壽第一位女性總經(jīng)理。1997年12月加入平安,曾任平安人壽董事長(zhǎng)辦公室主任、副總經(jīng)理,平安人壽總公司總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理等職務(wù)。
值得注意的是,除了李源祥和余宏外,2024年友邦人壽還引進(jìn)了2位“平安系”老將——谷剛和楊一辰,2人均被任命為友邦人壽副總經(jīng)理。
友邦人壽之所以偏愛“平安系”高管。一是,看重其豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)資源;二是,欲借助平安高管提升公司治理水平,化解外資險(xiǎn)企本土化難題。但換將如換刀,要承受新高管原有企業(yè)文化和管理風(fēng)格對(duì)新公司形成的文化沖突,二者需要時(shí)間來(lái)磨合。
頻繁引入平安系高管,亦是友邦保險(xiǎn)將內(nèi)地市場(chǎng)視為長(zhǎng)期目標(biāo)的重要表現(xiàn)。
友邦人壽迅猛發(fā)展背后的理賠糾紛
友邦人壽自2020年“分改子”后,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2021年-2024年分別為453.30億元、510.37億元、607.61億元、718.37億元。
相較保費(fèi)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng),公司盈利變動(dòng)極大,甚至出現(xiàn)過(guò)連續(xù)下滑局面。期間凈利分別為83.39億元、57.35億元、42.67億元、84.04億元。
友邦人壽保費(fèi)增長(zhǎng)、凈利波動(dòng),與其快速擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系。
“分改子”完成后,友邦人壽便開啟了機(jī)構(gòu)擴(kuò)張之路,由最初的北上廣深及江蘇5地展業(yè),發(fā)展到業(yè)務(wù)范圍即將拓展到13個(gè)省市,只用了短短4年。2024年四季度,友邦人壽獲批于安徽、山東、重慶、浙江籌建分公司,并已相繼獲批準(zhǔn)予開業(yè)。
機(jī)構(gòu)擴(kuò)張,不僅能帶來(lái)保費(fèi)規(guī)模改觀,也會(huì)相應(yīng)的使?fàn)I運(yùn)成本增加。
2024年,友邦保險(xiǎn)中國(guó)內(nèi)地費(fèi)用率為6.9%高于中國(guó)香港的5.7%,中國(guó)內(nèi)地營(yíng)運(yùn)溢利率為16.2%低于中國(guó)香港的20.1%。
值得注意的是,友邦人壽長(zhǎng)期客戶定位是中高端人群,早期產(chǎn)品主要以高價(jià)值的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄為主。而隨著市場(chǎng)偏好性價(jià)比較高的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品,公司新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率逐漸承壓。
市場(chǎng)壓力下,友邦人壽也在謀求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
2024年友邦人壽產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由儲(chǔ)蓄產(chǎn)品向稅優(yōu)退休產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,將產(chǎn)品重新定價(jià)。目前市場(chǎng)低利率環(huán)境,分紅險(xiǎn)脫穎而出。但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不是一朝一夕的事,友邦人壽價(jià)值率何日能重回高峰還有待查驗(yàn)。
同時(shí),擺在管理層面前的除業(yè)績(jī)承壓外,友邦人壽的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也在增大。
正值3.15關(guān)鍵時(shí)刻,友邦人壽卻陷“拒賠風(fēng)波”,再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“保險(xiǎn)姓?!钡馁|(zhì)疑。
據(jù)該消費(fèi)者稱,2022年為孩子購(gòu)買了友邦人壽承保的重疾險(xiǎn),保額50萬(wàn)元,年保費(fèi)4632元。
今年2月,孩子因流感并發(fā)暴發(fā)性心肌炎離世。消費(fèi)者向友邦人壽申請(qǐng)理賠時(shí),被告知因不符合嚴(yán)重心肌炎條款,無(wú)法按重疾險(xiǎn)進(jìn)行理賠。
并給出了身故案例的賠償標(biāo)準(zhǔn),“未滿18歲身故,賠付已交保費(fèi)或現(xiàn)金價(jià)值較大者”,依此計(jì)算,該消費(fèi)者僅能獲得1.38萬(wàn)元的退還保費(fèi)。
消費(fèi)者無(wú)法接受上述方案,遂向律師求助。經(jīng)過(guò)多日輿論發(fā)酵,雙方最終達(dá)成解決方案:友邦人壽全額賠付50萬(wàn)元。
此外,《全球財(cái)說(shuō)》注意到2024年友邦人壽履被監(jiān)管點(diǎn)名。
2024年四季度,河南、廣東兩地監(jiān)管局分別向友邦人壽河南分公司和廣東分公司下發(fā)了1項(xiàng)《風(fēng)險(xiǎn)提示函》和1項(xiàng)《信訪工作提示函》。同樣是這兩家分公司在2024年三季度時(shí),已經(jīng)各領(lǐng)取1項(xiàng)《監(jiān)管函》和1項(xiàng)《監(jiān)管談話》。
2024年一季度,監(jiān)管總局向各人身險(xiǎn)企下發(fā)《2023年度人身保險(xiǎn)產(chǎn)品情況的通報(bào)》時(shí),點(diǎn)名友邦人壽相關(guān)產(chǎn)品條款存在表述問(wèn)題。
往往理賠問(wèn)題的發(fā)生背后是“情理和法理”的纏繞。消費(fèi)者專業(yè)知識(shí)缺乏,對(duì)晦澀難懂的保險(xiǎn)條款選擇視若無(wú)睹,只想全額理賠。而保險(xiǎn)公司依照合同條款行事,此外也不乏個(gè)別保險(xiǎn)公司和營(yíng)銷員存在“虛假宣傳”、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)能力欠缺等因素,就很容易引發(fā)投訴和糾紛。
需要監(jiān)管、險(xiǎn)企、消費(fèi)者等多方聯(lián)動(dòng),避免陷入保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售和理賠“圈套”。
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